桑德环境：融入“互联网+”的资源回收大体系已成型

事件：2015 年10月30日,互联网+公司发布三季度报告,年初至报告期末,营业收入达41.59亿,同比增长44.98%;实现净利润6.17亿,同比增长20.41%。

点评:

从行业背景来看,桑德收垃圾围城,要求加强固废处理和再生资源等相关业务:1)垃圾焚烧具有优良的减量减容化和能源化,成为生活垃圾的主流处理技术,市场需求广泛;2)资源化是垃圾、废物的环境最佳出路,故再生资源行业即使当前受到下游大宗商品价格下降的困扰,但从路线上来讲,也是要必须发展的;3)当前环卫产业过于传统,呼唤产业升级,加强再生资源产业链的上游环节的效率;4)环保产业各子行业均在寻找适合自己的“互联网+”模式。

从公司层面来看: 公司业绩增长快,融入毛利率较去年同期提升0.5个百分点。公司积极拓展市场,源回已成合理布局主营业务,固废处理业务、新环卫一体化和再生资源业务均得到增长,体系营业收入和净利润增速均较为可观。在快速增长的互联网+同时,公司保持了较为稳定的毛利率,体现出竞争力。 垃圾焚烧项目带来的桑德收收益将在未来一两年陆续体现。1)公司目前在建、环境筹建的融入垃圾焚烧项目较多,预计今后两年收益将集中体现;2)陆续有垃圾焚烧项目中标,上半年签订4项垃圾焚烧发电项目,三季度中标新邵县、玉田县、源回已成天门市垃圾发电项目,体系增厚未来业绩。 打造“互联网+”型资源回收体系作为核心业务板块,互联网+包括线上、线下、桑德收产业链的环境前一环和后一环。1)近期投资邵阳德创公司,连续收购艾瑞环保100%、邢台恒亿60%的股权,强化线下再生资源业务;2)通过“易再生”布局线上资源回收业务,融合“互联网+”,形成立体布局;3)发布桑德环卫云平台,通过“互联网+”实现对环卫产业的升级,形成对再生资源产业链的前一环布局,业务本身带来收益的同时,为再生资源业务带来处理量上的保证,公司已接环卫项目近30个,进入垃圾收集、转运等环节,确保“智慧环卫”落地;4)结合自身垃圾焚烧项目,解决再生资源产业链后一环的处理需求。

打造全能型固废综合处理公司。公司在污泥处理、餐厨垃圾等新兴行业积极布局,如1)储备电渗透污泥高干脱水技术;2)投资荆州陵清公司,进行餐厨垃圾资源化和无害化处理。

其它利好:1)三季度完成2015年短期融资券第二期5亿,超短期融资券第四期4亿和第五期3亿的发行,近日又获准注册超短融资券10亿,补充公司资金需求;2)增资湖南桑顿,加强锂电池业务;3)投资启迪桑德融资租赁公司,加强融资租赁业务;4)布局水务,投资鹤峰水务公司,收购沭阳明澈100%股权等,提升公司综合实力。

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